傲慢与偏见

再分化！煤炭、银行大幅跑赢该买红利资产了？_我的网站

今夜有戏

A | 　　A股在8月24日分化明显，贵金属、煤炭、保险、银行等板块涨幅靠前，湖南白银、上海能源、大有能源、美锦能源等个股涨停。也让红利策略的“再平衡价值”再次成为市场讨论的焦点。

直播吧4月21日讯近日，《马卡报》撰文谈到了阿劳霍的现状，他们表示球员可能正在面临他在巴萨最糟糕的赛季。

B | 　　2026年下半年以来，随着科技板块的持续回调，市场风险偏好回落，部分资金从热门成长资产流向防御性的高股息资产。

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巴萨主帅弗里克似乎是一个习惯性的人，在对阵莱加内斯的比赛中，这位德国教练再次使用了之前大胜多特蒙德的首发阵容。

D | 教练团队仅对首发阵容进行了两处调整，其中阿劳霍获得了首发机会。但乌拉圭中后卫的喜悦是短暂的，他在上半场佩戴队长袖标出战后，中场休息时被德容替换下场。

阿劳霍在对阵莱加内斯的比赛中再次退步，这让他付出了代价，因为在对阵贝蒂斯的比赛中的失误导致了对方扳平比分，所有人的目光都集中在了他身上。

E | 错误接踵而至，表现时有时无，这是阿劳霍的现状。尽管他也有值得称赞的时刻，比如在对阵多特蒙德时两次关键封堵，如果这些封堵未能成功，可能会让欧冠淘汰赛的结果悬而未决。

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即便如此，这些高光时刻屈指可数，现实是乌拉圭中后卫尚未恢复到曾经作为球队最可靠防守者之一的状态。自伤愈复出以来，他的表现更多地引发了疑问而非肯定。

G | 以中证红利指数为例，该指数7月以来上涨12.56%，而同期沪深300指数下跌8.36%，创业板指下跌20.97%，科创50指数下跌27.43%。

H | 　　具体看行业板块，这样的分化也十分明显。自从弗里克到来后，阿劳霍不再是哈维执教时期的绝对主力。

I | 尤其是在高强度比赛中，他的重要性有所下降。东方财富Choice数据显示，7月以来，煤炭是涨幅最大的行业，上涨了22.29%。大有能源、平煤股份、兰花科创是煤炭板块涨幅前三个股，7月以来分别上涨38%、37.06%和36.7%。

J | 石油石化、银行、农林牧渔等板块，7月以来也涨幅靠前。　　相反，7月以来电子、建筑材料（受电子布概念大跌拖累）、通信成为跌幅最大的三个行业，分别下跌了30.4%、26.33%和26.15%。　　中信证券研报表示，2026年上半年中证红利指数一度回撤超15%，下半年大概率会出现估值修复上行行情。

总计，阿劳霍在17场比赛中出场1051分钟，贡献了2个进球和2次助攻，还有两张黄牌。

K | 当下股息率与十年期国债利率差值达3.5%左右，红利资产已进入“击球区”。　　中金公司则表示，低利率+债市波动率下降背景下，险资、银行理财等中长线资金配置权益动力增强，红利资产“替债”属性凸显。

L | 这些数据尚可接受，但远未达到一个防守领袖应有的水平。此外，内部竞争也比以往任何时候都要激烈，在他参加的8场西甲比赛中，有一半的时间被换下。在所有比赛中，他已经5次在17场比赛中被直接换下，即30%的情况下被换下。红利风格分母端支持因素已反映较充分，分子端稳定性（分红力度、分红预期）将成为未来选股重点逻辑。这与他上赛季的表现形成了鲜明对比，在2023/24赛季，他参加了37场比赛，只有1次被换下。　　需要指出的是，虽然红利资产近期表现优异，但在不少机构看来，2026年A股风格或更趋于均衡，而不是“非此即彼”的选择。

以下是阿劳霍在各赛季未打满全场的次数：

2024/25赛季：17场比赛 / 5次被换下

2023/24赛季：37场比赛 / 1次被换下

2022/23赛季：31场比赛 / 7次被换下

2021/22赛季：43场比赛 / 6次被换下

2020/21赛季：33场比赛 / 7次被换下

也就是说，阿劳霍距离追平他在2022/23赛季的最差记录仅差两次被换下。有投资人士表示，即使当下红利风格确定性较大，但仍偏向结构性及阶段性机会。

M | 然而，更糟糕的是，追平这一记录他还需要再参加14场比赛。至于红利能不能走远，也得看相关行业基本面的边际变化。（文章来源：东方财富研究中心）。因此，可以说到目前为止，这是他在巴萨最糟糕的一个赛季。

自他进入一线队以来，他的市场价值一直在迅速上升。从2020年底的1500万欧元升至2023年3月的最高点7000万欧元。然而，在2024年6月，他的身价仍然保持在7000万欧元，但在2024/25赛季开始后急剧下降。仅仅六个月时间，他的身价就从7000万欧元跌至5500万欧元，现在进一步降至5000万欧元，比赛季初减少了28.57%。